Какво наистина може да излекува дефлацията в Китай?
Писателят е основен икономист в Азия в Morgan Stanley
Запознаването с стилните думи е от значително значение, с цел да следите какво се случва в Китай. Ако през последните няколко години сте бил наблюдаващ на Китай, ще бъдете осведомени с „ промени от страна на предлагането “, „ Трите червени линии “ и мантрата „ жилищата е за живот, а не за спекулации “.
Напоследък се появи нова фешън дума-„ антиинпултиране “. В Китай инволюцията разказва динамичност, при която нападателната конкуренция измежду производителите води до непотребен потенциал, фрапантно понижаване на цените и намаляваща възвръщаемост на наетия капитал. Анти-неиндукцията е отговор на непрекъснатите провокации на дефлацията. През последните години китайските политици са подхванали ограничения от страна на предлагането, като надзор на производството в браншове нагоре по течението като стомана и цимент.
По-рано настоявам, че контурът за отклонение на дълга е основното предизвикателство пред стопанската система на Китай. Предизвикателството на дефлацията произлиза от антицикличната политика на Пекин за поддържане на относително висок напредък на действителен Брутният вътрешен продукт с нараснали равнища на вложения. През последните четири години политиците упорстват за вложения в произвеждане и инфраструктура, с цел да компенсират забавянето в бранша на парцелите. Дефлационните налягания единствено се ускоряват.
Няколко характерности на днешния свръхкапацитет усложняват напъните за битка с инволюцията. Първо, остатъкът от потенциал в слънчевите, батериите и електрическите транспортни средства е конфигуриран едвам неотдавна. Например, огромна част от индустриалния потенциал на слънчевата сила е издигнат от 2022 година, за разлика от стоманените и циментовите браншове, които са претърпели промяната от страна на предлагането през 2015-16.
Второ, множеството компании в главните браншове на пренасочване са частни формирания, усложнявайки процеса на консолидация на доставките. Нашите анализатори считат, че частните компании имат 95 на 100 пазарен дял или повече в секторите на слънчевите и батериите и 65 на 100 в EVs, спрямо 35 % в стомана и 50 на 100 в цимент.
Трето, дефлацията е доста по -интензивна, в сравнение с преди. Китайският дефлатор на Брутният вътрешен продукт - най -широката мярка за цените, в това число всички артикули и услуги на страната - понижава за девет тримесечия (от второто тримесечие на 2023 г.) спрямо единствено две тримесечия през 2015 година Индексът на потребителските цени е приблизително единствено 0,1 % на година на година от второто тримесечие на 2023 година спрямо 1,7 % през 2015 година. Съставът на дефлацията на производството на цените е друго. През 2015 година сегментите, свързани с стоките (свързани с цените на световните стоки), провокираха към две трети от дефлацията. Днес стоките за некомпементи съставляват над 70 на 100 от дефлацията.
На равнище бранш, намаляването на непотребния потенциал може да помогне за възстановяване на цената на цените. Но като цяло това може да не е задоволително, с цел да се издигне стопанската система от дефлацията. Политиците би трябвало да спрат да предизвикват основаването на нов потенциал. Имплицитното признание или директното приемане на по -ниска цел за напредък на Брутният вътрешен продукт ще бъде от основно значение, както и понижаване на натиска за дълготрайно систематизиране на вложенията в производството и инфраструктурата.
Ще са нужни обилни съкращения на съществуващия непотребен потенциал, с цел да се приведе повече в сходство с търсенето. Например, в слънчевата сила, самото потенциал на Китай е повече от двойно световно търсене (включително Китай). При EV акумулатори фигурата е повече от 1,3 пъти. Капацитетът на рязане ще подсигурява, че в съвкупността всички браншове генерират рационална възвръщаемост на наетия капитал.
Въпроси за търсенето. В предишните цикли повишението на износа и секторът на парцелите ускориха съвкупното търсене, което играе по -голяма роля от предлагането на изхода от дефлацията. Но тези водачи в този момент са по -малко подкрепящи. Продължаващото комерсиално напрежение евентуално ще овладее растежа на търговията, до момента в който намаляващото население на Китай затруднява възраждането в бранша на парцелите и естествено ще бъде привличане на общото търсене в стопанската система.
Бушовата дума, която бих желал да видя, че улов в Китай е „ ребалансиране “. Основната част към поддръжката на потреблението е от основно значение за постигането на по -добър композиция от напредък, който може стабилно да извади стопанската система от дефлацията. Тъй като нещата стоят, пониженията в непотребния потенциал ще доведат до по -бавен напредък на Брутният вътрешен продукт, след което Китай ще се нуждае от различен мотор за напредък, с цел да предотврати бърз спад, който може да съставлява провокации пред обществената непоклатимост.
Систематичните старания за увеличение на разноските за обществени грижи, изключително за служащите мигранти в градския Китай и бедните в селските региони, ще оказват помощ за увеличение на потреблението. Коефициентът на икономисване на семействата за служащите мигранти е над 40 на 100, а намаляването на това защитно икономисване ще бъде от решаващо значение при повдигането на общата ползване.
Въз основа на предходния опит, бръмченето към напъните за битка с Инволюцията в Китай ще нарасне единствено през идващите седмици и месеци. Но без покачване на съвкупното търсене, евентуално ще се надигнем пред дълга изтеглена борба против дефлацията.
